1985
섬유 사업의 종료
버크셔 해서웨이의 섬유 사업이 수년간의 노력에도 불구하고 계속해서 적자를 내자 결국 사업을 종료해야 했어요. 버핏은 끝없는 손실을 메우기 위해 자본을 낭비하는 대신 섬유 공장의 문을 닫기로 결정했어요.
배울 점구조적으로 수익성이 떨어지는 사업을 고치려 애쓰기보다는 경제성이 좋은 다른 사업에 자본을 재배치하는 것이 훨씬 현명해요.
대가의 홀
워런 버핏
Warren Buffett
투자와 자본 배분1930년생
버크셔 해서웨이를 수십 년간 이끌며 자신이 이해하는 능력의 범위 안에서 경제적 해자와 안전마진을 갖춘 기업에 장기 복리로 투자해 온 투자자예요.
전체 기록 1,409개
- 원칙 389
- 사례 279
- 발언 741
이 대가의 말로 질문하기
가입 없이 하루 3번 무료예요.
사진: USA International Trade Administration Public domain 원본 보기 잘라서 사용
사례
전체 279개 가운데 기본 기록 42개
사례는 공개 자료에 나온 실제 일을 저희가 간추린 내용이에요.
- 1973
워싱턴 포스트 투자
시장이 침체되었을 때 워싱턴 포스트의 시가총액은 실제 내재 가치의 4분의 1 수준으로 떨어졌어요. 그는 훌륭한 경제성을 가진 이 기업의 주식이 시장에서 크게 할인되어 거래될 때 대규모로 자본을 투자했어요.
배울 점훌륭한 비즈니스의 가치를 정확히 이해하고 있다면 시장이 비이성적으로 가격을 낮출 때가 가장 좋은 투자 기회가 돼요.
- 2010전략
BNSF 철도 인수
버크셔는 철도 산업이 자본 집약적이라는 점을 알고도 2010년에 BNSF를 대체 원가의 아주 적은 비용으로 인수했어요. 인수 이후 이 철도 회사는 운영 유지를 위해 감가상각비를 초과하는 220억 달러의 지출을 추가로 필요로 했어요.
배울 점대체 원가보다 낮은 가격에 자산을 매입하는 것은 막대한 자본이 소요되는 산업에서 안전 마진을 제공해 줘요.
- 1991버티는 힘
살로몬 브라더스 구하기
1991년 스캔들 이후 데릭 모건과 밥 데넘은 살로몬을 파산 위기에서 구하기 위해 노력했어요. 이들의 노력으로 회사의 활력이 회복되었고, 결국 트래블러스 그룹과의 성공적인 합병으로 이어졌어요.
배울 점위기 상황을 헤쳐 나가기 위해서는 좋아하고 신뢰하며 존경할 수 있는 경영진과 함께 일하는 것이 필수적이에요.
- 1996리더십
보상 차트 확대하기
1996년 가이코의 실적이 너무 뛰어나서 미리 설정된 이익 공유 차트의 최대치를 넘어섰어요. 버크셔는 보너스에 상한선을 두거나 내년 기준을 높이는 대신, 차트를 확대하여 16.9%라는 기록적인 보상금을 지급했어요.
배울 점관리자가 목표를 달성했다고 해서 즉시 기준을 높여 탁월함을 벌해서는 안 돼요.
- 1994현금 관리
저비용 플로트의 성공
1994년에 버크셔의 보험 플로트는 30억 달러 이상으로 성장했어요. 보험 운영에서 인수 이익이 발생했기 때문에, 이 자본의 비용은 사실상 제로 이하였으며 국채보다 훨씬 저렴했어요.
배울 점가장 강력한 경쟁 우위는 시장 금리보다 낮은 비용으로 막대한 자본을 확보하는 것이에요.
- 1977자본 배분
캐피털 시티즈 투자
버크셔는 1977년 캐피털 시티즈 커뮤니케이션스에 1,090만 달러를 투자했어요. 버핏은 주식 시장을 통해 이 회사의 자산을 사는 것이 직접 인수하는 비용의 절반 정도밖에 들지 않으면서도, 기존의 우수한 경영진을 그대로 유지할 수 있다는 점에 주목했지요.
배울 점주식 시장에서 소수 지분을 사는 것이 때로는 기업 전체를 인수하는 것보다 우량 자산을 소유하는 더 저렴한 방법이 될 수 있어요.
- 1955실패
버크셔 해서웨이 합병의 실패
버크셔 파인 스피닝과 해서웨이 매뉴팩처링은 1955년 경제적 강자로 합병되었어요. 하지만 초기 실적이 좋았음에도 불구하고, 섬유 산업이 쇠퇴하면서 이후 10년 동안 총 1,000만 달러의 손실을 기록했지요.
배울 점기초적인 산업 역학이 좋지 않다면, 단 한 해의 높은 수익이 장기적인 사업 생존을 보장하지 않아요.
- 1944자본 배분
초기 토지 투자
14살 때 버핏은 신문 배달로 모은 1,200달러로 40에이커의 농장을 샀어요. 고등학생 신분으로 소작농을 통해 농장을 관리했지요.
배울 점번 돈을 일찍부터 생산적인 자산에 재투자하는 것은 부의 축적을 가속화해요.
- 1991리더십
살로몬 브라더스 위기 해결
불법 국채 입찰 스캔들과 CEO의 사임 이후, 버핏이 회장직을 맡았어요. 그는 부정 거래가 폭로된 후 회사를 안정시키기 위해 위기 상황에서 조직을 이끌었어요.
배울 점청렴성과 신뢰를 회복하기 위해 리더가 때로는 위기 상황에서 직접 통제권을 행사해야 해요.
- 2008협상
금융 위기 속의 투자
2008년 위기 동안 버핏은 골드만삭스와 제너럴 일렉트릭에 수십억 달러의 자본을 공급했어요. 이 거래에는 높은 배당금과 향후 주식을 더 살 수 있는 옵션 같은 특별한 혜택이 포함되었어요.
배울 점현금 보유고가 있으면 다른 모든 이들이 유동성을 간절히 원할 때 유리한 위치에서 협상할 수 있어요.
- 2009전략
BNSF 철도 회사 인수
버핏은 금융 위기 직후인 2009년에 벌링턴 노던 산타페(BNSF)를 340억 달러에 인수했어요. 이는 금융업에 치중되어 있던 버크셔 해서웨이의 포트폴리오를 다각화하기 위한 결정이었어요.
배울 점단일 산업의 리스크에 과도하게 노출되지 않도록 자산을 다각화해야 해요.
- 2010리더십
기부 서약(The Giving Pledge)
버핏은 빌 게이츠, 마크 저커버그와 함께 재산의 절반 이상을 자선 단체에 기부하겠다는 약속에 서명했어요. 이들은 전 세계의 다른 부유한 사람들도 이 기부 운동에 동참하도록 권유했어요.
배울 점목표를 공개적으로 약속하고 동료들을 초대하는 것은 한 리더의 비전이 가진 영향력을 증폭시킬 수 있어요.
- 2008위험
컨스텔레이션 에너지 구제
컨스텔레이션 에너지는 담보 제공 요구로 인해 유동성 위기에 처했고 파산 직전이었어요. 버크셔의 자회사인 미드아메리칸이 파산 몇 시간 전에 도착해 회사를 구제했어요.
배울 점시장 혼란기에 담보 제공 요구는 거대 기업조차 무너뜨릴 수 있어요.
- 1981원칙과 신뢰
주주 지정 기부 프로그램
버크셔는 주주들이 직접 기부처를 지정할 수 있는 새로운 제도를 시작했어요. 이 프로그램으로 인해 1981년 이익이 약 90만 달러 감소했어요.
배울 점기업의 사회적 책임은 사업의 주인인 주주들에게 권한을 주는 방식으로 구조화할 수 있어요.
- 1981위험
1982년 보험업계 전망
버핏은 당시의 공격적인 가격 책정과 고정 기간 계약의 특성 때문에 1982년이 보험 인수 업무에 있어 최악의 해가 될 것이라고 예측했어요. 그는 업계 전반의 보험료 성장률이 손실을 안정시키기 위해 필요한 10% 수준 밑으로 떨어지고 있음을 관찰했어요.
배울 점현재의 가격 결정은 결과가 재무제표에 나타나기 훨씬 전부터 미래의 수익과 수익성을 결정지어요.
- 2015자본 배분
빅 4 지분 확대
버크셔는 직접 매수와 해당 기업의 자사주 매입을 통해 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, IBM, 웰스 파고의 지분을 늘렸어요. 이 네 회사만으로도 버크셔 수익 지분에 수십억 달러를 기여했지요.
배울 점우량 기업의 지분을 점진적으로 늘리면 추가적인 노력 없이도 거대한 총이익 성장을 거둘 수 있어요.
덱스터 슈즈의 실패
아시아의 저가 경쟁으로 인해 생산 시설이 해외로 이전되면서 버크셔의 덱스터 슈즈 투자는 실패했어요. 회사는 문을 닫았고, 투자금 전액 손실과 함께 메인주의 작은 마을에서 1,600개의 일자리가 사라졌어요.
배울 점혁신이나 글로벌 변화로 인해 비즈니스 모델이 구식이 되면 위대한 투자자라도 전액 손실을 입을 수 있어요.
- 1949배움
현명한 투자자 탐독
1949년 이전의 버핏은 차트를 분석하거나 해설가들을 따라다녔지만 성과가 없었어요. 벤저민 그레이엄의 책을 읽고 나서야 그의 금융 인생을 바꾼 논리적 틀을 얻게 되었어요.
배울 점복잡한 공식이나 시장 예측보다 논리적이고 이해하기 쉬운 사고 체계가 더 가치 있어요.
- 2014자본 배분
수탁자를 위한 지침
버핏은 유언장에 아내의 상속 자산을 위한 구체적인 지침을 남겼어요. 현금의 90%를 저비용 S&P 500 인덱스 펀드에 넣으라고 조언하며 특히 뱅가드를 추천했지요.
배울 점대부분의 사람들에게는 저비용 인덱스 펀드가 높은 수수료를 받는 액티브 매니저보다 장기적으로 더 나은 성과를 내요.
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