워런 버핏

발언은 출처 원문에 있는 문장 그대로예요. 한국어는 저희가 옮겼고, 원문 보기를 누르면 영어 원문이 나와요.

• 주식 발행과 희석

  “합병을 위해 주식을 발행하면 코카콜라나 질레트 아메리칸 익스프레스 같은 부분 소유 기업과 우리의 훌륭한 자회사들에 대한 주주 여러분의 소유권이 줄어들게 돼요.”

  원문 보기원문 접기

  When we issue shares in a merger, we reduce your ownership in all of our businesses -- partly-owned companies such as Coca-Cola, Gillette and American Express, and all of our terrific operating companies as well.

  저희 풀이주식 발행을 통한 인수합병은 기존 주주들의 기업 소유권 가치를 희석시켜요.

• 자본 배분 효율성

  “예를 들어 자기자본이 10퍼센트 증가하고 주당 순이익이 5퍼센트 증가한 경영 성과에서 우리는 특별히 주목할 만한 점을 찾지 못해요.”

  원문 보기원문 접기

  we find nothing particularly noteworthy in a management performance combining, say, a 10% increase in equity capital and a 5% increase in earnings per share.

  저희 풀이자본 증가율보다 이익 증가율이 낮다면 그것은 훌륭한 경영 성과라고 볼 수 없어요.

• 자본 배치의 복리 효과

  “버크셔는 미래에 높은 수익률로 추가 자본을 투입할 수 있는 희귀한 기업을 특히 선호해요. 이런 회사 단 하나만 소유하고 꿋꿋이 버티는 것만으로도 측정할 수 없을 만큼의 부를 얻을 수 있어요.”

  원문 보기원문 접기

  At Berkshire, we particularly favor the rare enterprise that can deploy additional capital at high returns in the future. Owning only one of these companies - and simply sitting tight - can deliver wealth almost beyond measure.

  저희 풀이버핏이 장기적인 부의 창출을 위한 이상적인 비즈니스 모델을 묘사해요.

• 환율 예측의 한계

  “그렉이나 저나 주요 통화의 시장 가격을 예측할 수 있다고 믿지 않아요. 또한 그런 능력을 가진 사람을 고용할 수 있다고도 생각하지 않고요.”

  원문 보기원문 접기

  Neither Greg nor I believe we can forecast market prices of major currencies. We also don't believe we can hire anyone with this ability.

  저희 풀이버크셔가 왜 일본 투자를 엔화 표시 부채로 헤지하는지 설명해요.

• 고객 가격 우위

  “우리의 목표는 이익률을 높이는 것이 아니라, 고객에게 제공하는 가격 우위를 더 확대하는 것이에요.”

  원문 보기원문 접기

  Our goal, however, is not to widen our profit margin but rather to enlarge the price advantage we offer customers.

  저희 풀이버핏은 단기 이익률보다 장기적인 경쟁 우위를 우선시해야 한다고 강조해요.

• 장부 가치 대 내재 가치

  “장부 가치는 무엇이 투입되었는지를 말해주고, 내재 가치는 무엇을 회수할 수 있는지를 추정해 줘요.”

  원문 보기원문 접기

  Book value tells you what has been put in; intrinsic business value estimates what can be taken out.

  저희 풀이버핏은 회계상의 수치와 기업의 실제 경제적 가치를 구분해요.

• 콘텐츠를 통한 가치 창출

  “제대로 작성되고 편집된 풍부한 뉴스는 신문을 독자에게 더 가치 있게 만들고, 우리의 이례적인 시장 침투율에 기여해요.”

  원문 보기원문 접기

  Properly written and edited, a full serving of news makes our paper more valuable to the reader and contributes to our unusual penetration ratio.

  저희 풀이버핏은 왜 버팔로 뉴스가 광고 대비 높은 편집 콘텐츠 비율을 유지하는지 설명해요.

• CEO의 자본 배분

  “CEO가 재투자 업무를 잘 수행할 것으로 기대된다면 그 전망이 기업 가치를 높여주지만, CEO의 재능이나 동기가 의심스럽다면 현재 가치는 할인되어야 해요.”

  원문 보기원문 접기

  If a CEO can be expected to do this job well, the reinvestment prospects add to the company's current value; if the CEO's talents or motives are suspect, today's value must be discounted.

  저희 풀이유보 이익을 효과적으로 배치하는 경영진 능력의 중요성에 대해 이야기해요.

• 열정적인 리더 영입

  “우리 CEO들 중 상당수는 이미 부자이며 단지 자신의 일을 사랑하기 때문에 일해요. 그들은 용병이 아니라 자원봉사자예요.”

  원문 보기원문 접기

  Many of our CEOs are independently wealthy and work only because they love what they do. They are volunteers, not mercenaries.

  저희 풀이버크셔 해서웨이의 다양한 사업체들을 운영하는 경영진들의 동기에 대해 설명해요.

• 자본 배분의 한계

  “대부분의 기업은 자신이 속한 산업 내에서만 자금을 재투자하는 한계에 갇혀 있어요. 하지만 이는 자본 배분의 범위를 아주 작고 열등한 영역으로 제한하는 결과를 낳기도 해요.”

  원문 보기원문 접기

  Most companies limit themselves to reinvesting funds within the industry in which they have been operating. That often restricts them, however, to a "universe" for capital allocation that is both tiny and quite inferior

  저희 풀이자신의 좁은 산업 분야 내에서만 재투자하는 기업들의 불리한 점에 대해 이야기해요.

• 보상 체계 설계

  “개별적인 성공에 대해서는 큰 보상을 주되, 경쟁이 아닌 협력을 촉진하는 보상 체계를 원해요.”

  원문 보기원문 접기

  We want a compensation system that pays off big for individual success but that also fosters cooperation, not competition.

  저희 풀이버핏은 버크셔 투자 매니저들의 보상 구조 뒤에 숨겨진 논리를 설명해요.

• 투자 스타일의 유연성

  “버크셔에서 우리의 유일한 스타일 분류는 '똑똑함'이에요.”

  원문 보기원문 접기

  At Berkshire our only style box is "smart.

  저희 풀이버핏은 투자 매니저를 엄격한 산업 범주로 나누는 것을 거부하고 일반적인 지능을 선호해요.

• 자본 배분의 목표

  “경영자가 자사주 매입을 포함한 자본 배분 결정을 내릴 때는, 주당 내재 가치를 높이는 방식으로 행동하는 것이 매우 중요해요.”

  원문 보기원문 접기

  When managers are making capital allocation decisions - including decisions to repurchase shares - it's vital that they act in ways that increase per-share intrinsic value

  저희 풀이버핏은 회사 현금을 배치할 때 경영진이 가져야 할 일차적인 책임을 강조해요.

• 실수의 시점

  “실수는 결정하는 시점에 발생해요. 하지만 그 결정이 얼마나 어리석었는지가 명백해질 때 비로소 '오늘의 실수상'을 수여할 수 있죠.”

  원문 보기원문 접기

  Mistakes occur at the time of decision. We can only make our mistake-du-jour award, however, when the foolishness of the decision become obvious.

  저희 풀이버핏은 투자 오류가 시작될 때 발생하지만 훨씬 나중에 깨닫게 되는 과정에 대해 논의해요.

• 액티브 운용의 실패

  “문제는 초과 수익을 내려고 시도하는 매니저들 중 대다수가 결국 실패한다는 점이에요.”

  원문 보기원문 접기

  The problem simply is that the great majority of managers who attempt to over-perform will fail.

  저희 풀이버핏은 시장 수익률을 지속적으로 이기는 투자 매니저를 찾는 것이 얼마나 어려운지 이야기해요.

• 보험업의 본질

  “보험 회사는 누구나 복제할 수 있는 표준화된 상품을 제공해요. 그들의 유일한 상품은 약속뿐이에요. 면허를 따는 것도 어렵지 않고, 요율도 다 공개되어 있지요.”

  원문 보기원문 접기

  Insurance companies offer standardized policies which can be copied by anyone. Their only products are promises. It is not difficult to be licensed, and rates are an open book.

  저희 풀이버핏은 보험 산업에 특허나 입지와 같은 전통적인 경쟁 우위가 왜 부족한지 설명해요.

• 양질의 자산 인수

  “하지만 우리는 합리적인 가격에 나온 양질의 중개 업체들을 계속해서 인수할 거예요.”

  원문 보기원문 접기

  We will continue, however, to acquire quality brokerage operations when they are available at sensible prices.

  저희 풀이버핏은 주택 판매가 부진했던 해에도 홈서비스를 위해 세운 전략을 이야기해요.

• 리스크 책임자로서의 CEO

  “저는 이러한 포지션을 직접 시작하고 모니터링해요. 이는 대규모 금융 기관의 CEO가 최고 리스크 책임자(CRO) 역할도 겸해야 한다는 제 신념과 일치하는 책임이에요.”

  원문 보기원문 접기

  I both initiated these positions and monitor them, a set of responsibilities consistent with my belief that the CEO of any large financial organization must be the Chief Risk Officer as well.

  저희 풀이버핏은 왜 자신이 버크셔의 파생상품 포트폴리오를 직접 관리하는지 설명해요.

• 플로트의 이점

  “기초 거래에서 본전만 찾더라도, 우리는 아주 오랜 기간 동안 공짜 돈을 사용한 혜택을 누리게 될 거예요.”

  원문 보기원문 접기

  If we break even on an underlying transaction, we will have enjoyed the use of free money for a long time.

  저희 풀이버핏은 파생상품 계약에서 프리미엄을 선불로 받는 것의 장점을 설명해요.

• 작은 일에 매몰되지 않기

  “전혀 할 가치가 없는 일이라면, 잘할 가치도 없어요.”

  원문 보기원문 접기

  If something's not worth doing at all, it's not worth doing well

  저희 풀이버핏은 버크셔가 왜 작은 투자를 피하고 중대한 기회에 집중하는지 설명해요.

• 절박함에서 나오는 가격 책정

  “회계 목적으로 터무니없이 높게 평가된 채권을 많이 보유한 보험사들은 자금을 회전시키기 위해 터무니없이 낮은 가격에 많은 보험을 팔 수밖에 없어요.”

  원문 보기원문 접기

  insurers with large holdings of bonds valued, for accounting purposes, at nonsensically high prices would have little choice but to keep the money revolving by selling large numbers of policies at nonsensically low prices.

  저희 풀이그는 부실한 재무제표가 어떻게 기업들로 하여금 어떤 대가를 치르더라도 현금 흐름을 쫓게 만드는지 묘사해요.

• 우호적 인수 원칙

  “버크셔에서는 우리가 환영받는 곳에만 가요.”

  원문 보기원문 접기

  At Berkshire, we go only where we are welcome.

  저희 풀이버핏은 적대적 인수를 반대하는 버크셔의 정책을 밝혀요.

• 입증된 수익 능력

  “입증된 지속적인 수익 창출 능력이 중요해요. 미래 예측치나 회생이 필요한 상황에는 거의 관심이 없어요.”

  원문 보기원문 접기

  Demonstrated consistent earning power (future projections are of little interest to us, nor are "turnaround" situations

  저희 풀이버핏은 버크셔 해서웨이가 인수를 희망하는 기업의 기준들을 나열해요.

• 학벌 무시하기

  “저는 후보자가 어느 학교를 다녔는지 절대 보지 않아요. 절대요! 물론 유명한 학교를 나온 훌륭한 경영자들도 있죠. 하지만 피트처럼 덜 유명한 학교를 다니면서 도움을 받은 사람들도 아주 많아요.”

  원문 보기원문 접기

  I never look at where a candidate has gone to school. Never! Of course, there are great managers who attended the most famous schools. But there are plenty such as Pete who may have benefitted by attending a less prestigious institution

  저희 풀이버핏은 CEO와 경영진을 선발하는 자신의 기준을 설명해요.

• 가격 책정의 원칙

  “단순히 시장에 머물기 위해 부적절한 가격으로 보험 계약을 인수해서는 안 돼요. 그런 정책은 기업의 자살 행위나 다름없거든요.”

  원문 보기원문 접기

  We must never write inadequately-priced policies in order to stay in the game. That policy is corporate suicide.

  저희 풀이버핏은 보험업에서 시장 점유율을 유지하는 것보다 가격 책정의 무결성을 지키는 것이 왜 더 중요한지 설명해요.

• 미국에 대한 확신

  “찰리와 저는 미국의 지속적인 번영에 거는 '내기'가 확실한 승리에 매우 가깝다고 항상 생각해 왔어요.”

  원문 보기원문 접기

  Charlie and I have always considered a "bet" on ever-rising U.S. prosperity to be very close to a sure thing.

  저희 풀이버핏은 버크셔의 주요 투자를 이끄는 장기적인 경제적 낙관주의를 되새겨요.

• 시장 심리

  “투자에 있어서 공포의 분위기는 여러분의 친구이고, 환희에 찬 세상은 여러분의 적이에요.”

  원문 보기원문 접기

  A climate of fear is your friend when investing; a euphoric world is your enemy.

  저희 풀이버핏은 시장의 변동과 투자자의 감정을 어떻게 바라봐야 하는지 설명해요.

• 사람에 대한 투자

  “사람에게 거는 도박이 때로는 물리적 자산에 거는 도박보다 더 확실할 수 있어요.”

  원문 보기원문 접기

  Betting on people can sometimes be more certain than betting on physical assets.

  저희 풀이버핏은 제조 공정의 기술적인 세부 사항을 완전히 이해하지 못하더라도 뛰어난 경영진을 신뢰한다는 점을 강조해요.

• 부채의 위험성

  “단기간에 주가가 얼마나 떨어질지는 아무도 알 수 없어요. 대출금이 적고 당장 시장 폭락으로 포지션이 위협받지 않더라도, 무서운 헤드라인과 긴박한 해설에 마음이 흔들릴 수 있죠.”

  원문 보기원문 접기

  There is simply no telling how far stocks can fall in a short period. Even if your borrowings are small and your positions aren't immediately threatened by the plunging market, your mind may well become rattled by scary headlines and breathless commentary.

  저희 풀이시장 폭락 시기의 심리적 압박 때문에 빌린 돈으로 주식을 사는 것에 대해 경고해요.

• 단순 지표 그 이상

  “때로는 주식 가치 평가에 있어 주가수익비율(PER)보다 더 중요한 것들이 있어요.”

  원문 보기원문 접기

  Sometimes there is more to stock valuation than price-earnings ratios.

  저희 풀이버핏은 수익보다 자산 가치가 더 중요했던 록우드 사와의 거래를 회상해요.